奶爸带你穿越牛熊！

2018年被称为近百年来最艰难的年份，90%的资产都负收益。创下1901年有记录以来的最高比例，比上世纪经济大萧条还凄凉。 看着各类资产可怜的表现，奶爸课堂群友经常都会问有没有什么好的理财方式可以穿越牛熊。 奶爸今天就告诉大家，有的！那就是ETF定投。 ETF，全称交易型开放式指数基金，是紧跟股票市场行情的指数基金。而定投，就是定期定额地投资。 ETF定投，是懒人理财神器，是巴菲特在公众场合唯一推荐过的产品。根据历史纪录，只要坚持定投就足以跑赢大部分投资人。   今天奶爸就从以下几个方面来说说基金定投：

• 基金定投的原理
• 数据回测
• 如何制定定投计划
• 现阶段行情应该怎么做

    01 基金定投的原理 我们通过一个例子来说明定投的原理：

如下表，假设奶爸每期定投100元，在ETF净值（基金净值可以理解为基金的价格）1.00的时候第一次买入，一共可以买100份，但是运气太差，ETF净值一路跌到0.2，坚强的奶爸没有放弃，还是坚持每期买入100元，随着ETF净值的一路下跌，奶爸每期买到的份数越来越多。

  [caption id="attachment_1038" align="alignnone" width="2033"] 表1  定投原理例子[/caption]

到了第五次，净值终于又回到了1.00，奶爸终止了定投计划。5次投入，一共花了500块成本，买了1100份ETF份额，而按照最后的ETF净值1.0计算的话，奶爸最后持有的1100份ETF的总价格是1100元。也就是奶爸分5次一共投入了500元，到最后却赚了1100-500=600元

哇！在这个ETF定投计划里，基金净值开始和结尾都是1.00，而奶爸居然赚了两罐奶粉钱。 细心的人会发现，奶爸定投的过程中，ETF的净值走了一个弧线。这个就是传说中的微笑曲线啦！ 定投（定期定金额）具有逢低加码，逢高减码的功能，一定程度上减少投资波动性，平摊投资成本。 PS：本篇所讨论的定投都是定期定金额，而不是定期定份额哦！ 那么就有人问了，万一指数一直跌，不涨回来怎么办？ 其实，奶爸从来都不会担心指数跌了起不来。 因为： 1、股票市场有涨有跌，但长期趋势应该是不断向上发展的。因为社会在不断发展进步，整体经济水平应该是越来越高的。（其实指数定投也可以简单粗暴理解为，赌国运） 2、股票指数的成分股每半年调整一次，把市值小的公司踢出去，把市值大的公司收进来，达到差公司不断减少，好公司不断进入的效果。 所以，指数成分股的调整本来就是在帮我们筛选好公司，这是指数长期向上的理论基础之一。   02 数据回测 接下来奶爸就用实际数据回测，看看定投收益到底如何。 在各大指数中，只有上证50上市时间长，经历了完整的一段牛熊周期，所以我们优先用上证50做数据回测。 数据截取得时间是2009.7.31到2015.7.31，6年时间的全部数据，09年7月正是一轮牛市的最顶部，15年7月是另一轮牛市结束并开始下跌的中间段。 假设奶爸从09年7月31日开始定投，15年7月31日结束定投，每个月末固定投资1000RMB，抱着最坚强的信念，硬抗一波牛熊。   [caption id="attachment_1040" align="alignnone" width="3772"] 表2  50ETF2009年7月31日至2015年7月31日定投数据回测[/caption] 经过数据回测，奶爸发现一轮完整的牛熊下来ETF定投的年化收益率是11.55%。而且是在牛市最高点开始买入，在另一轮牛市最高点下跌一半后才卖出哦，中间是没做任何优化的。 PS：要注意的是，因为资金是逐步投入的，所以年化收益率的计算就应该要考虑定投时间和资金效率，因此 我们要用IRR来计算实际年化收益率，而不是简单地用总收益除以年限。本文的所有年化收益率都是用IRR计算的。 那如果我们分别在牛市结束后1年后或2年后才开始定投，同样在下一轮牛市下跌一半后才卖出，会有怎样的效果呢？   [caption id="attachment_1043" align="alignnone" width="1815"] 表3  牛市结束后1年和2年开始定投数据回测[/caption] 可以看出，收益分别是15.13%和20.10%。 通过三个不同起始时间段的操作可以看出，定投开始时间离下一波牛市时间越近收益率越高，但是因为时间短能投入的份数也少，所以即使收益率高但是总收益却少。 所以，合理掌握定投开始时间，匹配自己未来的现金流，高效利用资金和收益率也是很重要的考虑之一。 PS：由于其他指数都是2011年后才上市，上市时间短，模拟出来的收益率高得吓人，所以奶爸就不向大家展示结果了。同时奶爸也模拟了全球各主要指数，结果也是不差的。 定投原理和数据回测可以很好的说明，定投虽然是懒人的操作，但是却可以有非懒人的收获。 03 如何制定定投计划 原理和数据回测让我们有了信心后，我们就分别从 ETF的 选择、买卖操作和交易平台来教大家制定一个完整合理的定投计划。  ETF的选择  市场上ETF的种类有将近两百个，我们主要从以下原则选择ETF标的。 1. 优先宽基指数而不是行业指数。宽基指数指的是大盘指数，比如上证50、沪深300、中证500就是分别选择市值最大50名、300名、500名股票作为成分股组成的，涵盖多个行业。好处是万一遭遇像白酒塑化剂、三聚氰胺、假疫苗等行业或概念的黑天鹅，不至于被一锅端。 2. 优先波动大的指数。 [caption id="attachment_1044" align="alignnone" width="3054"] 表4 不同波动程度ETF收益对比[/caption] 由图可知，价格（ETF净值）波动大的ETF明显跑赢波动小的ETF，选择一个有张力的ETF还是很有必要的。一般来说，中小盘股指数波动大于大盘股指数。 3.优先跟踪误差小的ETF 。跟踪标的一样的ETF，有时候跟踪策略也会不一样。有普通版ETF，也有增强版ETF。 普通版ETF的投资目标就是紧密跟踪指数的走势，追求最小偏差。而增强版的ETF，更多地增加了基金管理人的主观投资意识，好的话可能会超越指数带来超额收益，不好的话就可能跑输指数。 其实奶爸不大建议大家选择增强型的ETF，因为所谓的增强策略能否带来正向收益是不确定的。ETF定投既然是懒人理财，就应该有懒人的样子，紧跟着市场走势享受稳定平滑收益就足够了。 4. 优先低估值指数。指数的估值主要关注PE（市盈率）和PB（市净率）。可以优先选择估值低尤其是接近历史底部估值的指数。 PE和PB具体是什么东西？如何查看是否历史低位？篇幅有限，奶爸以后在课堂群里面单独分享吧。 ETF标的选好后，我们就需要制定一个投资计划了。也就是：啥时候买、买多少、啥时候卖、卖多少。    买卖操作  什么时候买入合适呢？ 首先定投周期。每日、每周或每月定投一次都可以，数据回测显示拉长周期看效果基本一样。奶爸自己是每月底发车一次。 其次何时开始。根据数据回测和经验所得，奶爸建议是在牛市结束一年或两年后可以考虑开始一个新的定投计划。具体理由可以上面数据回测部分已有论述。 花多少资金去买呢？ 这个主要看个人情况了。奶爸建议每个月收入除去必要开支后，可以将闲余资金的30%-50%拿去定投，剩余50%-70%用来备用应急。每个家庭情况不同，股市行情进展阶段不一样，具体比例调配自己把握吧。 其实定投DIY起来还是挺有意思的。  什么时候卖出效益较好呢？  如果定投已经有一段时间，也收获了一定的利润，那该何时止盈呢？ 有些人说定投可以投几十年，其实奶爸是不建议的。定投也是可以有周期和波段操作的。 奶爸建议在牛市获得一定利润空间后，定投计划可以适当放缓，并做好卖出份额，锁定利润的准备了。 关于定投止盈，奶爸提出自己的三条止盈思路：

方式1：达到预期收益目标。根据自己当初设定的投资目标止盈， 达到目标了，即开始卖出。 方法2： 估值卖出法。根据指数的历史PE、PB数据，当指数的PE、PB处于高位时开始卖出。 方法3： 市场氛围卖出法。根据以往的行情，每次牛市的顶部都非常热闹，连市场卖菜的大妈都开始谈论股市的时候，就可以考虑卖出。指数跌破重要中期均线并均线拐头可以考虑卖出大部分仓位了。

上述卖出方法可以结合评估使用，买入是分批，卖出也是可以分批的。不然如果过早卖出，大部分仓位没有享受到牛市最后最疯狂的主升浪，心里也是很憋屈的。 奶爸更担心大家万一看着指数一路涨，最后忍不住又拿定投赎回来的钱冲进去，被套在山顶上当接盘侠，几年辛苦坚持白干了。 定投重在坚持，贴心的奶爸为大家提供一个ETF定投操作记录的模板，有助于大家监督管理好操作。    在哪里能做ETF交易呢？ 一份完整的ETF定投方案做好了。奶爸知道奶粉们又会问，ETF究竟在哪里可以买呢？ ETF的投资目标为指数成份股，必须通过证券公司购买（场内交易），也就是在你的股票账户上面购买。 但是没有股票账户怎么办呢？没关系！还有ETF联接基金。 基金公司为了拓宽ETF的销售渠道，就开发了ETF联接基金，ETF联接基金又叫“影子基金”。比如沪深300ETF联接就是主要投资于沪深300ETF基金。联接专门为没有股票账户但又想参与ETF投资的投资者服务。 我们简单的对ETF和ETF联接进行一个对比。   总结来说就是，基金定投分场内交易和场外交易。 场内交易就是在股票账户直接买ETF，交易费用是最低的，立即确认份额，但是要自己操作买卖，每次操作都要自己计算要买多少股，适合执行力强并且定投金额大一点的土豪。 而在第三方平台是懒人交易，可以设置定投计划实现自动交易，但是交易费用相对高一点，要多等一天确认份额。 为了避免广告嫌疑，我就不推荐是哪个平台了，具体奶爸课堂口头分享说吧。   04 现阶段行情应该怎么做？ 虽然前面花了很大篇幅从原理到数据支持到操作方案都完整论述了一遍，但奶爸也知道很多有依赖癌的奶粉需要一些无脑建议。正好现在行情挺适合的，反正坑都跳了，我再多写一个环节，就是对于现阶段股市行情，应该怎么做？

上证指数历史周K线图

先说说对于现在的市场行情，奶爸三个观点：

1、纵观我国股市行情走势，大趋势都是上涨中心不断上移的。中国的经济体量在全球占比越来越大，A股在国际资产配置的权重也越来越大。所以，赌国运其实就是定投成功的最重要基石。 2、纵观经济周期理论和历史情况，股市呈现7-8年一个牛熊周期。目前距离上波牛市2015年5月已经过去3年多，是极好的入场时机。 3、各大指数正处于历史估值低位，定投可捡到大量廉价筹码。

所以，现在开始一个定投计划，还是很有前景的。 在标的选择，奶爸个人比较喜欢中证500ETF（510500）和沪深300ETF（510300），两个指数都具有一定波动性，股票池内股票数量也足够多，覆盖各行各业。 [caption id="attachment_1051" align="alignnone" width="436"] 注：数据出处理性杏仁[/caption]   从上图中可以看出，沪深300和中证500的PE值都处于历史最低值附近，也就是说300ETF和500ETF正处于低估值水平了。

PS：不同PE的计算方法导致PE数值可能存在差异，但是相对水平是相近的。

综合稳健性及收益性，两者可以进行搭配定投，也可以选择其中一个进行定投。

奶爸比较中庸（其实就是懒），自己每个月都将奶妈打赏的零花钱分两份，分别定投这两个ETF，并且已经定投快一年了。

提醒一点，定投资金有个前提，就是不能影响生活。所以定投的资金必须是在未来5、6年内是用不到的闲余现金流（这个现金流的意思是包括未来你预估的收入）。 如果你是土豪，手持巨款怎么办？ 在现阶段指数处于历史估值底部区间，奶爸觉得你可以将手上闲余资金等额分成48份，现在先一次性买入12份，剩余36份大部队可以放银行理财或者做国债逆回购或者买货币基金，这36份是预留未来3年每月发射一发的子弹。 3年后工作收入也积累了一些钱，到时候如果指数跌了，可以考虑继续定投，如果指数涨了再看情况。   最后温馨提示一下： 1、定投也有风险。 指数基金定投的风险主要源自于股市的涨跌，指数基金定投并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，更不是替代储蓄等理财方式。 如果股票市场出现类似2008年、2015年那样的大幅度下跌，抑或是A股出现日本“消失的20年”那样的指数持续多年下跌，即使是基金定投，仍然不可避免出现账户市值大幅下跌或持续下跌的情况。 2、定投成功的关键是坚持 定投其实是一场苦修行，数据显示在整个定投过程中，80%左右的时间都是在缓慢收集筹码，账户都处于亏损状态，有部分时间段亏损率可能还比较高。 很多人其实没有认清定投的本质，往往倒在了这个亏损折磨的过程中，或者在亏损回本后就终止定投计划，没有享受牛市到来的收益。 奶爸认为，造成定投亏损的原因往往是投资人在定投过程中过早中断投资，打破了原来制定好的定投计划。国内外历史数据显示，投资周期越长，亏损的可能性越小，定投投资超过10年，亏损的几率接近于零。 所以，定投前我们就要了解定投的本质。它是引导投资人进行长期投资、平滑投资成本的一种方式。定投是一项长期投资规划，不是短期获利工具。想要以基金定投来实现财富大幅增值的想法，是不可取的。 奶爸ETF定投大法 1、计划上要有组织，有预谋。 2、操作上要进退有序，熊市进牛市退。 3、资金上必须是闲余资金，不能影响正常生活。 4、最后一点，也是最重要的：坚持！坚持！再坚持！ 今天文章，希望能对你有帮助，关于基金定投还有什么想知道的？欢迎留言给奶爸。

保险是很重要的金融工具，

奶爸一直专注于保险领域。

给大家做保险咨询过程中，

粉丝也常常问及理财问题，

于是，奶爸正式开通理财号：奶爸财，

和大家分享我这些年的投资理财心得，

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